Важнейшей характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотных активов , является его продолжительность, Она включает время от момента расходования денежных средств на приобретение материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию.
Продолжительность операционного цикла предприятия рассчитывается по следующей формуле:
ПОЦ = ПОда + ПОмз + ПОтп + ПОдз, где ПОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия в днях;
ПОдз - период оборота денежных активов в днях;
ПОмз - период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов в днях;
ПОгп - период оборота готовой продукции в днях;
ПОдз - период инкассации дебиторской задолженности в днях.
В рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие 1) производственный цикл, 2) финансовый цикл (или цикл де-нежного оборота).
Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, начиная с момента поступления сырья, материалов и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции покупателям.
Продолжительность производственного цикла определяется по формуле:
ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп, где ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия в днях;
ПОсм - период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов в днях;
ПОнз - период оборота незавершенного производства в днях;
ПОгп - период оборота готовой продукции в днях.
Периоды оборота запасов, незавершенного производства и готовой продукции могут быть рассчитаны по следующему алгоритму:
Зсд; НПсд; ГПсд / Ссд х Д, где Зсд - среднедневные запасы сырья, материалов и полуфабрикатов в анализируемом периоде;
НПсд - среднедневной объем незавершенного производства в анализируемом периоде;
ГПсд - среднедневной объем готовой продукции в анализируемом периоде;
Сдс - среднедневная себестоимость продукции в анализируемом периоде;
Д - количество дней в анализируемом периоде.
Оценку реальных потребностей предприятия в оборотных активах.
Оптимизацию соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.
Мониторинг ликвидности и обеспечение необходимого уровня рентабельности оборотных активов.
Оценку возможных потерь оборотных активов.
Формирование финансовой структуры источников финансирования оборотных активов.
В процессе анализа оборотных активов предприятия дается оценка:
Динамики общего объема оборотных активов;
Темпов изменения их средней суммы в сопоставлении с темпами изменения объемов реализации;
Динамики удельного веса оборотных активов в общей сумме активов;
Оборачиваемости всех составляющих оборотных активов;
Продолжительности производственного, операционного и финансового циклов;
Рентабельности оборотных активов.
При выборе политики формирования оборотных активов фи-нансовому управляющему приходится балансировать между риском и эффек-тивностью деятельности компании. С этим связана возможность применения при определении принципиальных подходов к формированию оборотных активов идей портфельной теории. Согласно портфельной теории, можно выделить три принципиальных подхода: консервативный, умеренный и агрессивный.
Применение консервативного подхода предполагает не только полное удовлетворение текущей потребности компании в оборотных активах, но и создание значительных по величине страховых резервов. Таким образом, обеспечивается гарантия минимизации финансовых и операционных рисков, но соответственно снижается эффективность деятельности.
Умеренный подход к формированию оборотных активов предполагает поддержание объема оборотных активов на таком уровне, чтобы полностью удовлетворить текущие потребности компании и создать нормальные по величине страховые резервы. Этот тип политики обладает средним по величине риском и средней эффективностью.
Агрессивная политика формирования оборотных активов связана с минимизацией страховых резервов или полным их отсутствием. Эта политика сопряжена с высоким операционным риском, но обеспечивает максимальную эффективность.
Для реализации выбранной политики необходимо произвести расчет потребности в оборотных активах. Такой расчет производится на один финансовый цикл на основе плановых оценок потребности производства в тех или иных элементах оборотных активов. Чтобы рассчитать потребность в оборотных актинах на один финансовый цикл, нужно рассчитать потребность в оборотных актинах на весь операционный цикл, а затем вычесть кредиторскую задолженность.
Следующий этап в процессе управления оборотными активами связан с оптимизацией соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Для выбора оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов сначала, исходя из предыдущей динамики объема оборотных активов и их составляющих, строится график зависимости оборотных активов от времени.
В соответствии с полученной динамикой оборотных активов за прошлые периоды выделяются: максимальное во времени количество оборотных активов, задействованных в производственном процессе; минимальное во времени количество оборотных активов, задействованных в производственном процессе; объем постоянной части оборотных активов; средний размер переменной части оборотных активов.
Выявленные величины экстраполируются в будущее. На их основе оцениваются потребность в оборотных активах и величина страхового резерва.
Важным этапом в системе управления оборотными активами яв-ляется осуществление мониторинга ликвидности и обеспечения необходимого уров-ня рентабельности оборотных активов. Хотя практически все оборотные активы являются ликвидными в той или иной степени (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности), общий уровень их ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по общим текущим обязательствам. С учетом этого определяется доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.
Оборотные активы, как и все активы, генерируют прибыль при их использовании и производстве. Но для повышения уровня их рентабельности необходимо вкладывать временно свободные денежные средства в доходные финансовые инструменты. Этим обеспечивается более высокий уровень рентабельности активов.
Следующий этап в управлении оборотными активами связан с оценкой возможных потерь по различным видам активов их минимизацией. Различные элементы оборотных активов создают риски, связанные с их частичной утратой или обесценением. Например, товарно-материальные запасы подвержены потерям от естественной убыли, дебиторская задолженность создает риск невозврата, фи-нансовые инструменты могут обесцениться в связи с неблагоприятной конъюн-ктурой финансового рынка, деньги теряют свою стоимость в связи с инфляцией. Все эти обстоятельства должны учитываться в политике управления оборотны-ми активами.
В зависимости от определенной потребности в оборотных активах и общего стиля политики управления ими формируется финансовая структура источников их финансирования. Различают три различные стратегии финансирования оборотных активов - умеренную, агрессивную, консервативную.Целью умеренной стратегии является минимизация риска того, что компания окажется не в состоянии платить по своим обязательствам при наступлении срока платежа. Согласно этой стратегии, компания финансирует основные средства и всю постоянную часть оборотных активов за счет долгосрочных займов, а переменную часть оборотных активов — за счет краткосрочных займов.
При использовании агрессивной стратегии компания финансирует основные средства, и часть постоянной части оборотных активов за счет долгосрочных займов. А оставшуюся часть постоянной составляющей оборотных активов и их переменную часть — за счет краткосрочных займов.
При применении консервативной стратегии финансирования вся постоянная часть оборотных активов и часть переменной части (не говоря уже об основных средствах) будут финансироваться за счет долгосрочных займов и собственных средств. Стоимость финансирования в данном случае будет высокой, а риск — низким.
Методика определения потребности в оборотном капитале
При простом воспроизводстве и при отсутствии инфляции оборот мобильных активов не требует дополнительного финансирования оборотного капитала. При расширении производства или инфляции предприятию требуются дополнительные финансовые ресурсы.
Большинство авторов учебников и учебных пособий по финансам предприятий (А.Д. Шеремет Д.С., Моляков и др.) при изложении вопросов, касающихся определения потребности в оборотном капитале подразделяют оборотные активы на нормируемые и ненормируемые. К нормируемым (по которым рассчитываются нормы и нормативы оборотных средств) относят оборотные активы, обслуживающие производственный цикл - сырье, материалы, полуфабрикаты, незавершенное производство, готовая продукция. К ненормируемым - все остальные элементы оборотных средств, обслуживающие финансовый цикл - денежные средства и средства в расчетах (дебиторская задолженность).
Хозяйствующие субъекты имеют возможность косвенно управлять ненормируемыми средствами с помощью системы кредитования и расчетов (предоставление коммерческих кредитов, предоплата, выбор формы расчетов). Контроль расходования этих элементов оборотных средств осуществляется посредством действующего порядка расчетов между предприятиями, который предусматривает систему экономических санкций со стороны государства против роста неплатежей. Для расчета норм и нормативов оборотных средств используются три метода: метод прямого счета, аналитический и коэффициентный.
Автор учебного курса «Основы финансового менеджмента» И.А. Бланк рассматривает определение потребности в оборотном капитале для вновь создаваемых предприятий для всех видов оборотных активов, обслуживающих операционный цикл, с применением метода прямого счета и коэффициентного метода.
Метод прямого счета (или нормативный) в течение длительного периода являлся основным методом планирования потребности в материально-производственных запасах Применение данного метода является оправданным и в современных условиях в силу специфики организации производства, снабжения и сбыта многих предприятий. Он предусматривает научно обоснованный расчет норм запасов в днях по каждому элементу оборотных средств с учетом предстоящих изменений всех факторов и однодневного расхода отдельных видов материальных ценностей, валовой, товарной продукции. Норматив в денежном выражении (потребность в оборотном капитале) определяется путем умножения нормы запаса в днях на однодневные затраты (расход).
Аналитический, или опытно-статистический метод предполагает расчет нормы оборотных средств в днях на основе данных отчетного периода. Норма рассчитывается путем деления среднего фактического остатка материальных ценностей отдельных видов за исключением излишних и ненужных на однодневный расход их в отчетном периоде. Норматив в денежном выражении определяется произведением полученной нормы, скорректированной на изменение условий организации производства, снабжения и сбыта, на однодневный расход материальных ценностей в планируемом периоде.
При коэффициентном методе все нормируемые оборотные средства подразделяются на две группы: зависящие и непосредственно независящие от изменения производственной программы. К первой группе относятся оборотные активы, обслуживающие производственный цикл. Норматив в денежном выражении по данной группе определяется путем корректировки сводного норматива предшествующего периода на планируемое изменение объемов производства и на ускорение оборачиваемости оборотных средств.
По второй группе (запасные части, расходы будущих периодов) норматив оборотных средств устанавливается исходя из соотношения между ростом товарной продукции и уровнем фактических остатков ценностей по данной группе за ряд последних лет.
Аналитический и коэффициентный методы приемлемы на предприятиях с достаточно устойчивой производственной программой. Если предприятие имело достаточные оборотные активы в отчетном периоде, то в плановом периоде требуемые оборотные активы в соответствии с аналитическим методом меняются прямо пропорционально изменению объема производства. Коэффициентный метод более точен, так как рост оборотных активов считается по отдельным элементам по различным коэффициентам.
При использовании аналитического и коэффициентного методов важно оценить обоснованность фактического остатка оборотных средств и его соответствие нормативу. Для этого в первую очередь анализируется структура оборотных средств, списывается безнадежная дебиторская задолженность, оцениваются неликвиды в запасах и незавершенном производстве, анализируются запасы готовой продукции на складе и т.п. Очищенные таким образом активы должны сравниваться с нормативами по отдельным элементам. Если эту работу не провести, то применение аналитического и коэффициентного методов дает необоснованные результаты даже при устойчивой производственной программе. Метод прямого счета весьма трудоемок, но позволяет наиболее точно рассчитать потребность предприятия в оборотных активах.
С использованием изложенных методов определяется сумма необходимых инвестиций на формирование собственных оборотных средств для вновь создаваемого предприятия, новых видов производств на действующих предприятиях, а также для намечаемого расширения объема производства.
Определение потребности в собственном оборотном капитале (нормирование оборотных средств) начинается с разработки минимально необходимых норм запасов всех оборотных средств по отдельным видам товарно-материальных ценностей, для осуществления хозяйственной деятельности, выраженных в днях или в процентах к плановой потребности предстоящего периода. Нормы запасов товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельно на несколько лет исходя из отраслевых и других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана).
Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разработке бизнес-планов применяют следующие стандартные нормы запасов: по сырью и материалам - 3 месяца (90 дней); по готовой продукции - 1 месяц (30 дней); по товарам, реализуемым предприятиями торговли - 2 месяца (60 дней). Затем на основе разработанных норм, сметы затрат на производство, расходов, неучтенных сметой, но покрываемых за счет оборотных средств, определяется потребность предприятия в собственных оборотных активах.
Потребность в оборотном капитале в целом по предприятию (норматив собственных оборотных средств) в денежном выражении исчисляется путем умножения сумм однодневных затрат предприятия, покрываемых за счет оборотных средств, на норму запаса в днях или путем умножения соответствующей абсолютной величины этих затрат на установленную норму оборотных средств в процентах.
Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов:
а) потребность в оборотном капитале, авансируемом в производственные запасы (сырья, материалов и др.);
б) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы незавершенного производства и готовой продукции (для промышленных предприятий);
в) потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий).
Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого вида, определяется путем умножения однодневного их расхода на норму запаса в днях и может быть выражена следующей формулой:
П = О: Т х Д,
где П - потребность в собственном оборотном капитале (норматив собственных оборотных средств) по видам;
О - оборот (расход, затраты) по видам оборотных средств;
Т - продолжительность периода в днях (значит О: Т однодневный (расход материалов, однодневные затраты на выпуск продукции);
Д - норма оборотных средств в днях.
Продолжительность периода в днях принимается на год в размере 360 дней, за соответствующий квартал - 90 дней. Для расчета нормативов в сезонных отраслях принимается квартал с минимальным объемом производства, в не сезонных - IVквартал.
Александр Леднев
Заместитель генерального директора по экономике и финансам ОАО «ТрансВудСервис» (РЖД)
Журнал «Финансовый директор », №2 за 2011 год
Календарь
Выручка за период без учета НДС, руб.
Полная себестоимость отгруженной продукции, руб.
Бюджет доходов и расходов
Материальные затраты на отгруженную продукцию, руб.
Бюджет доходов и расходов
Остаток денежных средств, руб.
Прогнозный баланс
Остатки запасов сырья и материалов, руб.
Прогнозный баланс
Остатки незавершенного производства, руб.
Прогнозный баланс
Остатки готовой продукции, руб.
Прогнозный баланс
Дебиторская задолженность, руб.
Прогнозный баланс
Кредиторская задолженность по поставкам сырья и материалов, руб.
Прогнозный баланс
Прочая кредиторская задолженность, руб.
Прогнозный баланс
Промежуточные расчетные показатели
Период оборота остатков денежных средств, дн.
Период оборота запасов сырья и материалов, дн.
(МЗ х Т) : М
Период оборота незавершенного производства, дн.
(НЗ х Т) : ПС
Период оборота запасов готовой продукции, дн.
(ГП х Т) : ПС
Период инкассации дебиторской задолженности, дн.
(ДЗ х Т) : (В х 1,18)
Период оборота кредиторской задолженности по поставкам сырья и материалов, дн.
(КЗ х Т) : (М х 1,18)
Период оборота прочей кредиторской задолженности, дн.
(ПКЗ х Т) : (ПС х 1,18)
С точки зрения любого финансиста, операционный цикл — это время полного оборота всей суммы оборотных активов. Если проще, это количество дней, которое проходит с момента поступления сырья и материалов на склад компании до реализации готовой продукции. Другой, не менее важный показатель, помогающий контролировать финансовую устойчивость предприятия, продолжительность финансового цикла (время с момента оплаты сырья и материалов до поступления средств за отгруженную продукцию). Наглядно смысл операционного и финансового циклов компании представлен на схеме.
Рисунок. Финансовый и операционный циклы производственного предприятия
Рассчитать продолжительность операционного цикла (ПОЦ) можно, если воспользоваться следующей формулой (расшифровки обозначений, источники исходных данных и промежуточные показатели, используемые при расчете операционного цикла, представлены в табл. 1):
ПОЦ = ПОД + ПОМЗ + ПОНЗ + ПОГП + ПОДЗ.
Формула для вычисления продолжительности финансового цикла будет выглядеть так (расшифровка обозначений — в табл. 1):
ПФЦ = ПОЦ — ПОКЗ — ПОПКЗ.
Опыт практика
Михаил Кацнельсон, вице-президент по финансам и экономике ЗАО «Ланч»
Мы бюджетируем и отслеживаем на ежемесячной основе показатели обоих циклов, а отдельные составляющие — еженедельно. Если есть превышение нормативов, то предпринимаем необходимые шаги. Финансирование оборотных средств происходит максимально за счет «кредиторки», а остаток за счет краткосрочных кредитных инструментов (овердрафтов и кредитных линий), так как использование собственного капитала более выгодно в инвестиционной деятельности (открытие новых точек, ERP-системы и т.д.).
Располагая сведениями о продолжительности финансового цикла, несложно определить реальную потребность предприятия в средствах, необходимых ему для финансирования процесса изготовления и реализации продукции. Рассчитывается общая потребность в оборотных средствах как произведение операционного цикла на среднедневные расходы (отношение производственной себестоимости (ПС) к количеству календарных дней в периоде (Т)). Источником финансирования оборотных средств может быть как собственный, так и заемный капитал. Собственно, это не ново, кредиты на пополнение оборотных средств — нормальная практика многих компаний. Но из-за того, что предприятия зачастую прикидывают на глазок, сколько денег взять займы у банка, более того, просят суммы с запасом, снижается рентабельность бизнеса.
Итак, после того как определен порядок вычисления операционного и финансового циклов, можно переходить к модели управления финансовой устойчивостью компании.
Модель управления финансовой устойчивостью
Все что потребуется для создания модели, с помощью которой финансовый директор сможет спланировать и оценить приемлемость уровня текущей ликвидности, рассчитать потребность в краткосрочных займах на пополнение оборотных средств, — это информация из бюджета доходов и расходов (БДР), а также некоторые прогнозируемые значения балансовых статей. Обязательное требование — помесячная разбивка в бюджетах. Чем чаще будет осуществляться контроль исполнения бюджетов и как следствие контроль над финансовой устойчивостью предприятия, тем лучше. Какие конкретно статьи из бюджета доходов и расходов и прогнозного баланса потребуются для расчетов, показано в таблице 2. А также предстоит рассчитать показатели оборачиваемости и определить продолжительность финансового и операционного циклов (см. табл. 3).
Когда все необходимые исходные данные получены, можно приступать к расчету показателей модели управления финансовой устойчивостью бизнеса (см. табл. 4). Для финансового директора в ней будут наиболее важны такие показатели, как:
Потребность в краткосрочных кредитах, привлекаемых на пополнение оборотных средств;
Плановое значение коэффициента текущей ликвидности.
Потребность в краткосрочных кредитах определяется как разница между суммарной потребностью в оборотных средствах за период (о расчете которого было подробно рассказано выше) и собственным оборотным капиталом.
А расчет планового значения коэффициента текущей ликвидности (Ктл) может быть выполнен по следующей формуле:
Плановый Ктл = Продолжительность операционного цикла х Среднедневной расход средств / Краткосрочные пассивы.
Таблица 2. Исходные данные для построения модели финансовой устойчивости, тыс. руб.
|
Источник |
Дата, на которую представлены данные |
||||
|
Денежные средства | |||||
|
Дебиторская задолженность | |||||
|
Запасы сырья и материалов, нетто | |||||
|
Незавершенное производство | |||||
|
Запасы готовой продукции, нетто | |||||
|
Авансы выданные (кроме авансов по основным средствам) | |||||
|
Коммерческая кредиторская задолженность | |||||
|
Постоянные пассивы (долги по зарплате и налогам) | |||||
|
Авансы полученные — внешние | |||||
|
Выручка от реализации, без НДС | |||||
|
Сырье и материалы на реализованную продукцию | |||||
|
Себестоимость реализованной продукции | |||||
|
Количество дней в периоде |
Календарь | ||||
Таблица 3. Данные об оборачиваемости, дн.
|
Показатели | |||||
|
«Дебиторка» | |||||
|
Денежные средства | |||||
|
Авансы выданные* | |||||
|
Запасы сырья | |||||
|
Незавершенное производство | |||||
|
Запасы готовой продукции | |||||
|
Авансы полученные | |||||
|
«Кредиторка» по поставкам сырья и материалов | |||||
|
Прочая «кредиторка» | |||||
|
Операционный цикл | |||||
|
Финансовый цикл | |||||
* За исключением авансов по основным средствам.
Таблица 4. Модель управления финансовой устойчивостью бизнеса
|
Показатели |
Дата, на которую выполнены расчеты |
||||
|
Среднедневной расход средств, тыс. руб. | |||||
|
Общая потребность в оборотных средствах, тыс. руб. | |||||
|
Краткосрочные пассивы, тыс. руб. | |||||
|
Потребность в финансировании оборотных средств, тыс. руб. | |||||
|
Собственный оборотный капитал, всего, тыс. руб. | |||||
|
Потребность в краткосрочных кредитах, тыс. руб. | |||||
|
Плановая текущая ликвидность, ед. | |||||
Предложенная модель позволяет отследить, как изменения операционного и финансового циклов влияют на значение коэффициента текущей ликвидности. Например, из таблицы 4 видно, что в I квартале у компании достаточно высокое значение коэффициента текущей ликвидности — 1,9. После I квартала ситуация кардинально меняется. Компания пересмотрела условия работы с поставщиками — от них была получена отсрочка платежа на два месяца вместо одного. И соответственно текущая ликвидность снизилась до 1. Это означает, что предприятие может обходиться практически без собственного оборотного капитала.
Но, как видно из таблицы 4, в августе и сентябре, когда компания наращивала запасы сырья, роста ликвидности не происходит. Наоборот, значение коэффициента снижается с 1,9 до 1,5. Это объясняется тем, что приобретение дополнительных запасов сырья планируется профинансировать за счет краткосрочной задолженности.
Мнение практика
Дмитрий Костылев, финансовый директор ТД «Олант»
Согласен с автором. Нужно тщательно планировать возможные изменения оборачиваемости, в первую очередь «кредиторки», «дебиторки» и запасов. Если это правило не будет соблюдаться, тогда даже в случае положительной операционной доходности у компании будут просроченные обязательства перед поставщиками, что может повлечь за собой ухудшение условий товарного кредитования со стороны поставщиков. Кроме того, банки, как правило, требуют наличия собственного оборотного капитала. Правда, исторически это относится в первую очередь к компаниям, ведущим оптовую торговлю (необходимо создавать резерв под просроченную дебиторскую задолженность). В нашей компании мы в первую очередь обращаем внимание на регулирование необходимого соотношения периодов оборота кредиторской задолженности поставщикам, с одной стороны, и товарных запасов и дебиторской задолженности по взаиморасчетам с покупателями — с другой. Период оборота этих видов оборотных активов должен быть не ниже периода оборота «кредиторки». Причем практический результат будет, если детализировать аналитику до торговой марки и товарной категории. Особенно это правило важно для обширного ассортимента в несколько десятков и сотен тысяч наименований товара.
В заключение стоит отметить, что понимание сути операционного и финансового циклов дает всю необходимую информацию для расчета потребности в собственных оборотных средствах. Но для этого финансовый директор должен разбираться в сути бизнеса, понимать, как выстроены бизнес-процессы предприятия, насколько они оптимальны и есть ли резервы для их оптимизации.
И еще. При проведении расчетов необходимо учитывать тот факт, что величина собственных оборотных активов постоянно изменяется в течение года, поэтому важно вести постоянный мониторинг изменения параметров модели, ежемесячно сопоставляя плановые и фактические показатели. Предложенная в статье система как нельзя лучше подходит для этих целей. А для того чтобы не только финансовый директор понимал всю значимость и важность сроков финансового и операционного циклов, их влияние на финансовую устойчивость бизнеса, будет нелишним установить за каждый элемент операционного цикла ответственность руководителей. Сделать это можно, если увязать существующую систему бонусов и премий с соответствующими показателями.
Важнейшей характеристикой операционного цикла, существенно влияющей на объем, структуру и эффективность использования оборотных активов, является его продолжительность, Она включает время от момента расходования денежных средств на приобретение материальных оборотных активов до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию .
Продолжительность операционного цикла предприятия рассчитывается по следующей формуле:
ПОЦ = ПОда + ПОмз + ПОтп + ПОдз (40)
где ПОЦ - продолжительность операционного цикла предприятия в днях;
ПОдз - период оборота денежных активов в днях;
ПОмз - период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов в днях;
ПОгп - период оборота готовой продукции в днях;
ПОдз - период инкассации дебиторской задолженности в днях.
В рамках операционного цикла выделяют две основные его составляющие 1) производственный цикл, 2) финансовый цикл (или цикл денежного оборота).
Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, начиная с момента поступления сырья, материалов и заканчивая моментом отгрузки готовой продукции покупателям.
Продолжительность производственного цикла определяется по формуле:
ППЦ = ПОсм + ПОнз + ПОгп, (41)
где ППЦ - продолжительность производственного цикла предприятия в днях;
ПОсм - период оборота сырья, материалов и полуфабрикатов в днях;
ПОнз - период оборота незавершенного производства в днях;
ПОгп - период оборота готовой продукции в днях.
Периоды оборота запасов, незавершенного производства и готовой продукции могут быть рассчитаны по следующему алгоритму:
Зсд; НПсд; ГПсд / Ссд х Д, (42)
где Зсд – среднедневные запасы сырья, материалов и полуфабрикатов в анализируемом периоде;
НПсд – среднедневной объем незавершенного производства в анализируемом периоде;
ГПсд - среднедневной объем готовой продукции в анализируемом периоде;
Сдс – среднедневная себестоимость продукции в анализируемом периоде;
Д – количество дней в анализируемом периоде.
Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученные сырье, материалы и полуфабрикаты, и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.
Продолжительность финансового цикла (или цикла денежного оборота) предприятия определяется по следующей формуле :
ПФЦ = ППЦ + ПОдз – ПОкз, (43)
где ПФЦ - продолжительность финансового цикла в днях;
ППЦ - продолжительность производственного цикла в днях;
ПОдз - период оборота дебиторской задолженности в днях;
ПОкз - период оборота кредиторской задолженности в днях.
Таким образом, финансовый цикл складывается из отрезка времени между уплатой денег за сырье и материалы и поступлением денег от продажи готовой продукции. На продолжительность этого периода влияют: период кредитования предприятия поставщиками, период кредитования предприятием покупателей, период нахождения сырья и материалов в запасах, период производства и хранения готовой продукции на складе.
Как видно, элементы оборотного капитала являются частью непрерывного потока хозяйственных операций. Покупка приводит к увеличению производственных запасов и кредиторской задолженности; производство ведет к росту готовой продукции; реализация ведет к росту дебиторской задолженности и денежных средств в кассе и на расчетном счете. Этот цикл операций многократно повторяется и в итоге сводится к денежным поступлениям и денежным платежам.
Процесс управления оборотными активами
Процесс управления оборотными активами компании включает в себя совокупность следующих этапов :
анализ оборотных активов в предшествующем периоде
определение политики формирования оборотных активов.
оценку реальных потребностей предприятия в оборотных активах.
оптимизацию соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов.
мониторинг ликвидности и обеспечение необходимого уровня рентабельности оборотных активов.
оценку возможных потерь оборотных активов.
формирование финансовой структуры источников финансирования оборотных активов.
В процессе анализа оборотных активов предприятия дается оценка:
Динамики общего объема оборотных активов;
Темпов изменения их средней суммы в сопоставлении с темпами изменения объемов реализации;
Динамики удельного веса оборотных активов в общей сумме активов;
Оборачиваемости всех составляющих оборотных активов;
Продолжительности производственного, операционного и финансового циклов;
Рентабельности оборотных активов.
При выборе политики формирования оборотных активов финансовому управляющему приходится балансировать между риском и эффективностью деятельности компании. С этим связана возможность применения при определении принципиальных подходов к формированию оборотных активов идей портфельной теории. Согласно портфельной теории, можно выделить три принципиальных подхода: консервативный, умеренный и агрессивный .
Применение консервативного подхода предполагает не только полное удовлетворение текущей потребности компании в оборотных активах, но и создание значительных по величине страховых резервов. Таким образом, обеспечивается гарантия минимизации финансовых и операционных рисков, но соответственно снижается эффективность деятельности.
Умеренный подход к формированию оборотных активов предполагает поддержание объема оборотных активов на таком уровне, чтобы полностью удовлетворить текущие потребности компании и создать нормальные по величине страховые резервы. Этот тип политики обладает средним по величине риском и средней эффективностью.
Агрессивная политика формирования оборотных активов связана с минимизацией страховых резервов или полным их отсутствием. Эта политика сопряжена с высоким операционным риском, но обеспечивает максимальную эффективность.
Для реализации выбранной политики необходимо произвести расчет потребности в оборотных активах. Такой расчет производится на один финансовый цикл на основе плановых оценок потребности производства в тех или иных элементах оборотных активов. Чтобы рассчитать потребность в оборотных актинах на один финансовый цикл, нужно рассчитать потребность в оборотных актинах на весь операционный цикл, а затем вычесть кредиторскую задолженность.
Следующий этап в процессе управления оборотными активами связан с оптимизацией соотношения постоянной и переменной частей оборотных активов. Для выбора оптимального соотношения между постоянной и переменной частями оборотных активов сначала, исходя из предыдущей динамики объема оборотных активов и их составляющих, строится график зависимости оборотных активов от времени.
В соответствии с полученной динамикой оборотных активов за прошлые периоды выделяются: максимальное во времени количество оборотных активов, задействованных в производственном процессе; минимальное во времени количество оборотных активов, задействованных в производственном процессе; объем постоянной части оборотных активов; средний размер переменной части оборотных активов.
Выявленные величины экстраполируются в будущее. На их основе оцениваются потребность в оборотных активах и величина страхового резерва.
Важным этапом в системе управления оборотными активами является осуществление мониторинга ликвидности и обеспечения необходимого уровня рентабельности оборотных активов. Хотя практически все оборотные активы являются ликвидными в той или иной степени (кроме расходов будущих периодов и безнадежной дебиторской задолженности), общий уровень их ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по общим текущим обязательствам. С учетом этого определяется доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.
Оборотные активы, как и все активы, генерируют прибыль при их использовании и производстве. Но для повышения уровня их рентабельности необходимо вкладывать временно свободные денежные средства в доходные финансовые инструменты. Этим обеспечивается более высокий уровень рентабельности активов.
Следующий этап в управлении оборотными активами связан с оценкой возможных потерь по различным видам активов их минимизацией. Различные элементы оборотных активов создают риски, связанные с их частичной утратой или обесценением. Например, товарно-материальные запасы подвержены потерям от естественной убыли, дебиторская задолженность создает риск невозврата, финансовые инструменты могут обесцениться в связи с неблагоприятной конъюнктурой финансового рынка, деньги теряют свою стоимость в связи с инфляцией. Все эти обстоятельства должны учитываться в политике управления оборотными активами.
В зависимости от определенной потребности в оборотных активах и общего стиля политики управления ими формируется финансовая структура источников их финансирования. Различают три различные стратегии финансирования оборотных активов – умеренную, агрессивную, консервативную .
Целью умеренной стратегии является минимизация риска того, что компания окажется не в состоянии платить по своим обязательствам при наступлении срока платежа. Согласно этой стратегии, компания финансирует основные средства и всю постоянную часть оборотных активов за счет долгосрочных займов, а переменную часть оборотных активов - за счет краткосрочных займов.
При использовании агрессивной стратегии компания финансирует основные средства, и часть постоянной части оборотных активов за счет долгосрочных займов. А оставшуюся часть постоянной составляющей оборотных активов и их переменную часть - за счет краткосрочных займов.
При применении консервативной стратегии финансирования вся постоянная часть оборотных активов и часть переменной части (не говоря уже об основных средствах) будут финансироваться за счет долгосрочных займов и собственных средств. Стоимость финансирования в данном случае будет высокой, а риск - низким.
Название этого вида стратегического анализа представляет собой аббревиатуру:
PEST (STEP) анализ - это стратегический анализ социальных (S - social), технологических (Т – technological), экономических (Е – economic), политических (Р – political) факторов внешней среды организации. Он применяется в процессе стратегического планирования и управления крупными компаниями, а также для целей оценки инвестиционных рисков.Когда речь идет о существенных инвестиционных вложениях или принятии решений о стратегии дальнейшего компании, безусловно, необходимо понимать, что в случае неблагоприятного развития ситуации потери могут быть огромными, вплоть до полного прекращения деятельности. Поэтому в обязательном порядке проводится анализ изменений, которые происходят в макросреде. Структура PEST-анализа приведена ниже:
Поскольку на среду работы предприятия напрямую влияют политические факторы
, то в результате анализа определяются факторы влияния политической ситуации на деловую активность, инвестиционный климат, стабильность и перспективы развития.
Экономический фактор
изучается как основной для определения инвестиционных перспектив и перспектив развития рынков, покупательной способности и т.д. Также изучается распределение экономических ресурсов в масштабе государства.
Социальный фактор
определяет динамику потребительских предпочтений, распределение и структуру социальных групп населения, возрастную и гендерную структуру.
Последним фактором является технологический компонент. Целью его исследования принято считать выявление тенденций в технологическом развитии, которые зачастую являются причинами изменений и потерь рынка, а также появления новых продуктов.
Анализ выполняется по схеме «фактор — предприятие» . Результаты анализа оформляются в виде матрицы, подлежащим которой являются факторы макросреды, сказуемым - сила их влияния, оцениваемая в баллах, рангах и других единицах измерения. Результаты PEST-анализа позволяют оценить внешнюю экономическую ситуацию, складывающуюся в сфере производства и коммерческой деятельности в ближайшей перспективе нескольких лет.
Необходимо помнить, что PEST-анализ - это высший пилотаж стратегического анализа. Поэтому пример pest-анализа , который приведен внизу, скорее, демонстрирует как не нужно делать, поскольку в нем отсутствует анализ как таковой. Для того, чтобы делать выводы о тенденциях, которые будут проявляться в экономике, социальной среде, технологиях и т.д., необходимо проанализировать большие объемы статистической и аналитической информации. И уже на основании исходных статистических и аналитических данных нужно сделать выводы.
Развитие идей PEST-анализа
В результате того, что различные аналитики начали задаваться вопросами о том, почему только четыре фактора внешней среды должны подвергать детальному анализу, возникли идеи расширить границы анализа и перечень факторов. В результате появились новые абреввиатуры:
SLEPT -анализ (в анализ добавляется Правовой фактор: L - L egal). Такой вид анализа проводится компаниями, которые работают в сфере жесткого государственного регулирования своей деятельности. Для них изменение условий или порядка работы приведут к существенному росту или падению доходности бизнеса. Поэтому динамике правовых аспектов деятельности уделяется пристальное внимание.
PESTLE -анализ является расширенной двумя факторами (L egal и E nvironmental) версией PEST -анализа. Анализ динамики изменений в окружающей среде будет важен для организаций, которые осуществляют добычу или использование природных ресурсов. Например, для сельского хозяйства необходимо анализировать динамику климатических изменений. А для добывающих компаний важно будет государственное регулирование в области природоохранной деятельности и правилах эксплуатации недр.
STEEPLE -анализ: Социально-демографический, технологический, экономический, окружающая среда(природный), политический, правовой и этнические факторы. Такой анализ проводят транснациональные (международные) компании. Для проведения данного вида стратегического анализа изменений внешней среды корпорации привлекаются целые группы экспертов и аналитиков. Организация и проведение такого объема аналитической работы доступна только очень мощным (в финансовом плане) организациям.
Пример PEST-анализа
Уважаемые коллеги, таблица, приводимая мною ниже, является именно примером, а не образцом того, как необходимо проводить PEST-анализ
. Это означает, что для каждой строки проводится отдельная исследовательская и аналитическая работа. То есть реальный объем информации по данному 40-50 страниц, но никак не приводимая ниже таблица, которая может рассматриваться как некое резюме проведенных исследований.
|
Группа факторов |
Фактор |
Описание |
|
(P) Политическая среда |
Законодательство |
За прошедший и текущий год законодательная база претерпела ряд существенных изменений, в результате чего существенно изменились условия работы для субъектов хозяйствования. Самыми важными и существенными из них, напрямую касающиеся рассматриваемого бизнеса, стоит считать следующие:
Однако, на основании этого можно утверждать, что в ближайшие несколько лет, по крайней мере, до следующих президентских выборов, законодательная база будет подвергаться только косметическим изменениям. |
|
|
Регулирование и ограничения международной торговли |
Членство в WTO является сдерживающим фактором для каких-либо радикальных изменений, поэтому существенных изменений не ожидается. Для рассматриваемого бизнеса также изменений не предполагается |
|
|
Государственное регулирование конкуренции |
В рассматриваемой отрасли государственное регулирование не осуществляется |
|
(E) Экономическая факторы |
Предположительно, нижнюю точку падения экономика уже прошла. Таким образом, можно прогнозировать поступательный рост спроса на оказываемые услуги в течение ближайших 3-5 лет. Это означает, что вход на рынок в данный момент и постепенное расширение своего присутствия является крайне благоприятным |
|
|
|
Процентные ставки и кредитно-денежная политика |
Правительство традиционно сдерживает инфляционные процессы за счет поддержания высоких процентных ставок, периодически «отсасывая» с рынка избыточную денежную массу. Поэтому следует ожидать лишь умеренного снижения кредитных ставок, которые, тем не менее, будут оставаться относительно высокими. Данный фактор не будет оказывать на рассматриваемый бизнес существенного влияния, в связи с тем, что главным ресурсом являются кадры |
|
|
Налогообложение и Налоговый Кодекс |
Радикальные изменения, которые произошли в политике налогообложения на 2011 год, позволяет считать, что в течение 2011 года налоговое законодательство будет подвергнуто ряду доработок и изменений в рамках модели, предложенной в Налоговом Кодексе. Данный фактор является существенным и наиболее неопределенным для оценки рисков |
|
(S)
|
Образование |
Общая тенденция к снижению уровня образования в стране, позволяет прогнозировать появление устойчивого спроса на квалифицированных специалистов и услуги организаций, предоставляющих консалтинговые услуги на контрактной основе. Поскольку государственная политика в области образования, скорее всего, не претерпит существенных изменений в ближайшие несколько лет, можно считать, что подобный спрос с течением времени будет только возрастать |
|
|
Демографические показатели |
Рост числа людей пенсионного и предпенсионного возраста, сокращение численности населения предположительно вынудит государство к увеличению налогового давления на заработную плату. Данный фактор является глобальным для всего постсоветского пространства и Европы |
|
|
Распределение доходов |
Высокий уровень коррупции, Налоговый Кодекс, увеличивший давление на малый и средний бизнес может привести к серьезному расслоению бизнес-структур, появлению процессов слияния и концентрации. В результате чего выбранное направление ориентации на крупный и средний бизнес представляется оправданным |
|
(T) Технологические факторы |
Динамика развития информационных технологий |
Развитие информационных технологий и все большая их доступность предполагают неизбежное усложнение процессов их эффективного применения. Соответственно, появление спроса на специалистов, способных организовать эффективное их использование в рамках действующего бизнеса. В сочетании с факторами, которые были описаны ранее, данная тенденция имеет долгосрочный тренд и является благоприятной. |
Осуществляя те или иные шаги мы делаем это не “вслепую”, а ориентируясь на определенные факторы внешней среды. Так же обстоит дело, когда встает вопрос запуска собственного проекта. Прежде чем, приступать непосредственно к реализации проекта, производству и реализации продукции, нужно проанализировать внешнюю среду, различные ее факторы. Существует множество способов проведения такого анализа. Одним из наиболее действенных и удобных является Pest анализ , о котором пойдет речь в сегодняшней статье.
Что такое pest анализ
Pest анализ — это метод комплексной оценки внешней среды предприятия для выявления наиболее существенных факторов, способных оказать влияние на результативность и эффективность деятельности.
Pest анализ предполагает рассмотрение четырех базовых сфер:
- Political (Политической)
- Economical (Экономической)
- Social (Социальной)
- Technical (Технической)
Таким образом, такой анализ позволяет со всех сторон посмотреть на влияние внешней среды на деятельности компании. Часто, например, имея бизнес-идею человек думает, что повлияют на нее только экономические факторы — валютный курс, налоговое законодательство, инфляция и общий уровень цен и т.д. Однако, порой влияние других факторов — политического, социального и технического оказывается куда более существенным. Особенно сильно влияние технического фактора, который может порой кардинально поменять ситуацию и на рынке, и в социальной сфере, и даже в политике.
Очевидно, что анализ внешней среды — это неотъемлемая часть любого бизнес-плана. Проведение Pest-анализа одна из первоочередных задач, которую следует решить при составление бизнес-плана вашего будущего проекта. Если вы решили сделать это самостоятельно, то рекомендуем вам все же ориентироваться на готовые образцы таких документов. Например, можно взять за основу структуру готового бизнес-плана предприятия, занимающегося аналогичной с вашей деятельностью. Это позволит разработать собственный бизнес-план быстрее и с учетом всех необходимых составляющих.
Факторы, которые анализируются при pest анализе
В данном разделе хотелось бы подробнее описать, как анализируются факторы внешней среды.
Political (Политический). Сюда входит, прежде всего, влияние законодательства, административно-территориального управления в стране, состояние политической обстановки. Например, в условиях с нестабильной политической ситуацией вести бизнес, а тем более начинать новый проект — просто нецелесообразно. Также сложности могут возникнуть, если законодательство предполагает наличие различных административных барьеров для запуска бизнеса. Возможно, вы не понесете прямых экономических убытков в данном случае, но точно потратите кучу сил и времени на то, чтобы получить все необходимые разрешительные документы. Эти временные затраты можно назвать альтернативными издержками, которые также негативно сказываются на результативности и эффективности вашего бизнеса.
Economical (Экономический). Этот фактор является наиболее распространенным и оказывающим непосредственно прямое влияние на проект. Влияние экономического фактора всегда отражается на финансовом результате компании. Инфляция, валютные курсы (если проект реализуется не только на внешнем рынке, либо без участия внешних партнеров и поставщиков), изменения налоговых ставок — все это влияет на величину выручки и прибыли компании.
Social (Социальный). Этот фактор может повлиять на результат запуска нового проекта следующим образом: неформальные нормы, ценности и убеждения, господствующие в обществе, могут очень сильно сказаться на результате деятельности компании. Например, вы решили открыть ресторан в мусульманской стране. Учитывая социальные факторы нужно будет, чтобы в меню, к примеру, не было блюд из свинины. Или чтобы зоны для приема пищи были закрытыми и т.п. Если не учесть эти социальные и религиозные нормы и ценности, то запуск такого бизнеса может быть безуспешным.
Technical (Технический). Влияние технических изобретений, инноваций на все сферы жизни очень ярко демонстрирует история. Например, появление интернета, мобильных телефонов и др. кардинально меняет образ жизни, соответственно, изменяются и потребности людей, исходя из этого появляются или отмирают различные виды бизнесов. Технические факторы являются наиболее долгосрочными и поэтому могут не оказывать влияния на ваш проект в краткосрочной перспективе. Но если вы планируете что-то масштабное, то следует предусмотреть и то, как могут измениться технические составляющие жизни и потребностей вашей целевой аудитории.
Pest анализ на примере предприятия
Давайте, чтобы было более понятно, рассмотрим, влияние факторов внешней среды, на примере конкретного предприятия. Возьмем для примера компанию, занимающуюся производством профнастила.
Политический фактор в данном бизнесе может оказывать влияние только через наличие или отсутствие административных барьеров для ведения такого бизнеса. Также может сказываться общая политическая стабильность или дестабилизация. Например, если это регион, где происходит смена власти, возможно, даже ведутся боевые действия, то население будет не сильно заинтересовано в том, чтобы заниматься строительством и приобретать для этих целей профнастил.
Экономический фактор будет проявляться, во-первых, через влияние уровня цен, а, во-вторых, через уровень реальных располагаемых доходов населения. Как правило, производители профнастила занимаются реализацией своей продукции только на внутренний рынок. Поэтому изменение валютных курсов в данном случае не должно оказать существенного влияния.
Социальный фактор Pest анализа для производства профнастила может сказываться например на динамике жилищной застройки в регионе. Демография, миграция населения и т.д. окажут влияние на величину спроса на профнастил.
Технический фактор в данном случае будет весьма существенен поскольку, если появится какой-то другой материал, аналогичных профнастилу, но более конкурентоспособный по качеству и по цене, то ваш бизнес пострадает, станет менее прибыльным.
О том, используя другие методы и технологии, вы можете узнать из других статей раздела.
Технология проведения pest анализа
В этом разделе перечислим основные параметры технологии проведения Pest анализа внешней среды.
Политические факторы включают в себя рассмотрение:
- Политической стабильности/дестабилизации;
- Законодательства;
- Степени исполняемости и соблюдаемости законов;
- Наличия/отсутствия административных барьеров.
Экономические факторы включают в себя рассмотрение:
- Влияния валютных курсов и их колебаний;
- Инфляции и общего уровня цен;
- Налоговых режимов и льгот;
- Общего уровня доходов населения;
- Цен на сырье, топливо и аренду.
Социальные факторы включают в себя рассмотрение:
- Неформальных норм, принятых в обществе;
- Религиозных норм;
- Наличия различных социальных групп;
- Демография и миграция населения;
- Половозрастная структура населения;
- Уровень образования в обществе;
- Доминирующие профессии и специализация и др.
Технологические факторы включают в себя рассмотрение:
- Уровень цифровизации экономики и всех сфер жизни;
- Скорость появления и внедрения инноваций;
- Приверженность к инновациям;
- Общий уровень технического образования;
- Количество научно-исследовательских разработок;
- Затраты предприятий на НИОКР.
Pest анализ как часть бизнес-плана
Pest анализ — это хороший инструмент для первоначального планирования деятельности по будущему проекту. Проведение такого исследование позволяет понять, к чему готовиться, на что направить основные усилия при разработке проекта.
При этом Pest анализ как инструмент стратегического планирования позволяет выявить наиболее сильную сторону предприятия и использовать ее как фактор, способствующий наилучшему позиционированию, продвижению и конкурированию с другими предприятиями.
Хорошо, если в вашем бизнес-плане Pest анализ внешней среды будет сочетаться с каким-либо из видов анализа внутренней среды предприятия. Например, со snw анализом (исследование сильных, нейтральных и слабых сторон деятельности) или со swot анализом (сочетает исследование внутренних (сильных и слабых сторон) и внешних (возможностей и угроз) факторов).
Если вам нужно заказать или провести маркетинговое исследование проекта, то вы можете обратиться к нам. Вы сможете выбрать необходимое вам направление и стартовать в бизнесе. Основные группы бизнес-планов: производство, сельское хозяйство, торговля, общепит, услуги и строительство.
Выводы: значение пест анализа
Подводя итог вышесказанному, отметим, что выявление влияния внешних факторов на деятельность предприятия и работа с результатами такого исследование — это один из лучших рецептов при планировании проекта, а также по решению проблем и совершенствованию вашего бизнеса. Учет факторов внешней среды — базовый принцип при запуске нового бизнеса. Грамотная работа с внешними факторами, минимизация зависимости от них помогут вашему бизнесу быть максимально стабильным.
Приступая к проведению Pest анализа и в целом к проведению стратегического и текущего анализа, советуем пользоваться уже готовыми наработками. Например, на сайтах компаний, специализирующихся в сфере бизнес-планирования, можно скачать образец уже готового бизнес-плана предприятия, схожего с вашим по виду деятельности. Также можно обратиться к профессионалам в сфере бизнес-планирования за разработкой такого стратегически важного документа с учетом особенностей вашего предприятия.
